钱守仁脑子思索着关于市盈率的“基本结论”，眼睛继续看着电脑。

    看了一会儿，他笑了。总股本不是也有吗？还有这个总市值，也不明明白白，在这儿写着呢，自己低头算了半天。难道这就是那句着名的：“只会低头拉车，不会抬头看路！”，只会出力，没有大脑的典型写照。

    把市盈率的“基本结论”先写到笔记本上吧，免得一会儿忘了：

    如果能在2001年年底，长安汽车市盈率为40倍的时候，通过预测和计算，得出2002年，2003年，乃至2004年的市盈率会降到13倍，那么在40倍的高市盈率处买入，然后在13倍的低市盈率处卖出.......

    嘿嘿.......这样不就完美地让市盈率这个指标为自己所用，让自己赚到钱了吗？

    看了看时间，距离午饭还早着呢。他索性再验证一下贵州茅台。

    这个市盈率的问题，他得彻底弄清楚。

    他打开了自己的笔记本，开始在纸上罗列：

    上市时茅台一共发行了7150万股，其中新股6500万股，国有股存量发行650万股，这是原有股东把自己的股份卖出了650万股。

    发行完成后，茅台股本2.5亿股，按31.39元每股的发行价计算，茅台总市值78亿元。发行当时定的市盈率是按23.93倍。

    三江公司买入的价格是35.85元，时间是2001年9月份，这个时候贵州茅台总市值应该是90亿。

    按2000年2.5亿的净利润算，市盈率是36倍；

    按2001年3.28亿的净利润算，市盈率是27.43倍；

    按2002年3.8亿的净利润算，市盈率是23.7倍；

    按2003年5.9亿的净利润算，市盈率是15.2倍；

    2004年的净利润是多少呢？

    钱守仁查了一下，中报的净利润3.6亿。经过这几年的跟踪，他已经大概估算出来了贵州茅台在《招股说明书》中，预估的2005年实现产能翻番的计划，在2004年就会实现。叠加涨价因素，大致计算一下，贵州茅台的2004年，年度净利润，应该不低于7.5亿，这样算下来，市盈率变为12倍。

    钱守仁想起来三江公司在2003年4月份的那次增资，股价当时为25.74元，当时茅台在02年每10股转增了1股，总股本是2.5亿股+0.25亿股=2.75亿股，那么当时的总市值是71亿。

    71亿的总市值，按照04年的净利润7.5亿，市盈率计算下来，变为9.5倍。

    即使按照现在，36元的价格，总股本........2003年又是一个10送1，总股本变为2.8亿股+0.281亿股=3.025亿股；2004年10增3，3.025+0.925=3.93亿股，总市值为，3.93亿股*36元=142亿。

    按03年净利润5.9亿算，市盈率为24倍；

    按04年预计的净利润7.5亿，市盈率为19倍。

    钱守仁一下子释然了，这也许就是“越跌越敢买”的真正底气所在吧！

    如果说，自己在2001年的时候，只是根据产能的三年计划，模模糊糊大概预估2005年净利润的话，那么现在，他有了一个新的预估和判断：

    贵州茅台上市前4000吨产能，2003年已经实现了产能吨，那么在2004年实现的这个年生产吨的产量，就会形成3年后的销量。

    如果贵州茅台依然供不应求，根据这个销量，就算是不涨价，那么贵州茅台在3年后，到了2007年，净利润应该可以达到15亿甚至20亿，那么到时候应该给它一个多少倍的市盈率呢？

    2007年，如果净利润按照15亿计算，给一个20倍的市盈率，反推一下，总市值应该达到300亿；

    2007年，如果净利润按照20亿计算，给一个20倍的市盈率，反推一下，总市值能达到400亿；

    那么说，现在的142亿总市值，再过两年，总市值300-400亿，股价至少还能涨1倍。

    那就是说，如果现在有钱的话，贵州茅台依然是可以放心买进的！

    既然可以放心放心买进，那就可以放心持有！

    这样的话，三江公司的账户资金到了2007年，岂不是突破15万了！

    钱守仁又一次从椅子上跳起来，五六年，几乎不要太用力，就只是简单地买入一下，然后安安静静地，持股当好自己的股东就行了。

    当然，不是那么简单，前提是你能找到一个不断赚钱，不会亏损的公司。

    市盈率在他的眼前，变得非常立体，它一会儿变得很高，就如没上市的时候，按照当时的股价，是36倍。但是到了即将到达的04年年底，按照现在的价格，又唰地落下来，变成了不到20倍。

    如果按照03年71亿总市值来算的话，市盈率更是降到了不到10倍。

    那么这个市盈率到底是什么呢？

    怎么看待市盈率呢？

    它是如此地多变，谁在左右着它呢？

    钱守仁拉过来计算长安汽车的草稿，心想，如果和贵州茅台对比一下。市盈率是不是这个样子：

    一个总股本为1亿的公司，当股价为10元的时候，净利润是1亿，市盈率为10倍；当股价为20元的时候，净利润变为2亿，市盈率还是10倍；当股价涨到100元的时候，净利润变为10个亿，市盈率还是10倍；........这是一个股价和净利润正向的螺旋上升楼梯！

    很明显，贵州茅台可以实现净利润逐年升高！

    如果是一个股价和净利润反向的螺旋下降楼梯，那么市盈率是不是变为这个样子：

    同样的，一个总股本为1亿的公司，当股价为100元的时候，净利润是10亿，市盈率为10倍；当股价下降为80元的时候，净利润如果能维持在8亿，市盈率还是10倍；当股价下降到50元的时候，净利润不能维持在5亿，如果净利润下降到1亿，市盈率就会升高到50倍；........

    这样，就可以大致理解了，长安汽车的股价，为什么从年初开始，节节下滑。是投资者，准确地说，是那些“聪明资金”，算准了长安汽车公司的净利润不会再持续增长，所以他们竞相卖出，留下了高高站岗的一众可怜散户.......

    这么说来，市盈率确实是市场给的，是一个非常情绪化的产物，只能用作参考。就像03年，贵州茅台出现最低价20元一样，不到10倍的市盈率。不能唯市盈率而市盈率，净利润始终是根本。

    不对，未来净利润才是根本。

    不对，未来净利润增速变快或者变慢才是根本！

    但未来永远是不可知的！

    也许，这就是投资的魅力所在！

    谁能算准未来，谁就能扼住命运的喉咙！

    钱守仁弄明白了，啊，为什么这样说啊，股市，是投资者的天堂，投机者的地狱！

    太对了，真tmd的对了！

    他把自己收集到的信息和资料，编制了一个文档，给蔡文礼发了邮件。

    并且给他布置了一个作业，让他在自己计算的基础上，收集相关信息，从2001年上市时算起，自己算一算贵州茅台公司的产量、产能和业绩、净利润之间的关系......

    蔡文礼能算清吗？又会有新的发现吗？

    请大家继续读下去。