钱守仁收到蔡文礼的短信：请你查收邮件。

    他打开邮件，看到了蔡文礼递交的作业：

    一、2000年信息

    1、产能：2000年，根据《招股说明书》披露信息，茅台酒生产规模4000吨\/年；

    2、实现2000年营收11.1亿，净利润2.56亿；

    3、力争在2005年前形成茅台酒吨\/年，系列酒5000吨\/年的生产规模。

    二、2001年信息

    1、产能：共生产茅台酒系列产品 8610 吨， 销售茅台酒系列产品 5200吨；

    2、实现主营业务收入为 16.18 亿，净利润 3.4 亿；

    3、本公司产品在国内白酒市场的占有率为 9.1%；

    4、鉴于公司所处的独特地理位置及茅台酒独特的工艺，茅台酒的生产从投料到出商品酒约需六年时间；

    5、计划在2002年，生产茅台酒系列产品 9600 吨，销售茅台酒系列产品 5700 吨，计划实现销售收入 19 亿元。

    三、2002年信息

    1、产能：共生产茅台酒系列产品 1万吨， 销售茅台酒系列产品 5900吨；

    2、实现主营业务收入为 18.34亿，净利润 3.77亿；

    3、本公司产品在国内白酒市场的占有率为 9.1%。

    三、2003年信息

    1、产能：共生产茅台酒系列产品 1.18万吨， 销售茅台酒系列产品7740吨；

    2、实现主营业务收入为24.01亿，净利润 5.87亿；

    3、募投的27个项目全部完成，提前两年完成年生产1.5万吨的生产规模；

    四、思考：

    1、如果01年按照销售5200吨，主营收入16.18亿计算，每吨收入约为31万元。经验算，基本与02年、03年主营收入相符；

    2、不考虑涨价因素，由此推断出2000年销售量应为3470吨，与年4000吨生产规模相符。

    3、通过01、02、03年产能和销量比较，得出产能和销售并不一致。

    看到蔡文礼邮件后面还有思考，钱守仁感到挺高兴的，尤其是最后一条思考，特别有价值。

    问题就在这里，既然卖不了，为什么还要生产这么多？

    他拨通了蔡文礼的电话，道：“喂，文礼，您好！您现在是不是正休息着呢？

    蔡文礼道：“老师好！对，我倒班，连休两天。最近两个月厂里面检修，要给鹅城市供暖，据说是投资2个亿，所以忙的一塌糊涂。”

    钱守仁道：“看了您的邮件，发现您费了一番功夫，收集的很好！”

    蔡文礼道：“我都不好意思了，您发邮件都半个月了。我都没有时间，以前检修这些活，都是外包，我们在旁边盯着，旁站一下就行了。结果现在厂里来了一个新领导，要求我们亲自动手搞检修，量大人少，两班倒，24小时不停，每天累的很。所以耽误了回信，你别见怪！

    钱守仁道：“这又不急，您注意身体最重要的。”

    蔡文礼道：“没事，我身体好着呢！倒是第一次收集这些信息，说句实话，挺难的，也挺累人的！投资，这是一条少有人走的路。”

    钱守仁道：“您说的太对了！大部分人来到这个市场，总想着投机，总想着暴富！知道我为什么要让您亲自收集这些信息吗？目的就是让您通过收集各种信息，去熟悉一个公司，让自己逐渐加深对投资的理解，能够独立地，去市场发现其他的可供你投资的股票！”

    蔡文礼道：“嗯，我知道你的良苦用心，所以我尽管有时候累的看不进去，但还是强迫自己坐下来，读这些信息，多做笔记，然后联想思考.....”

    钱守仁道：“除了写到的这3条思考外，通过阅读这些《招股说明书》以及公告、财报，发现了什么？给我说说.....”

    蔡文礼道：“有几个发现，第一是计划05年实现的产能目标，03年提前实现了；第二是它这个全国白酒的市场占有率挺高的，那么多的白酒厂家，它一家就占了9%，确实没想到；第三是它的营收3年翻倍，净利润也翻倍了，发展的特别快；第四是它的生产周期得6年，这个也是我以前没想到的。我不知道生产白酒这么麻烦！”

    钱守仁道：“对，根据它披露的信息，生产周期是6年，这也就解释了您提出的第三条思考。它现在的销售，实际上是在消化至少是三四年前的产能。而它在近三年的产能，为今后的销售量，打下了基础。”

    蔡文礼“哦”了一声，道：“是这样啊，原来是这样的因果关系，这我倒是没想到。”

    钱守仁道：“您看啊，如果说，它今年满产生产出1.5万吨酒，在2007年形成销售，按您算的每吨31万，营收就应该是46.5亿了，那么净利润应该会到多少呢？”

    蔡文礼道：“这......，咋算？”

    钱守仁道：“这个在报表里面，应该能查到净利润率。现在算也可以，您用这几年的净利润除以营业收入，不就出来了吗？”

    蔡文礼算了一下，道：“我算出来的这个净利润率，2000年是23%；2001年是21%；2002年是20%；2003年是24%。都不一样，按多少算2007年的呢？”

    钱守仁道：“您看啊，01年，02年，它的这个净利润率是下降的，您再看一看，它的股价是不是也是下降的.....03年，它的净利润率回归了，所以股价又涨回来了.......”

    蔡文礼翻开了一下贵州茅台的日K线图，道：“还真是！”

    钱守仁道：“03年，它的这个净利润率回归，是什么原因呢？您说说.....”

    蔡文礼道：“是不是茅台酒涨价的因素？”

    钱守仁道：“对的，您分析的不错！按24%的净利润率算07年，那么07年的净利润应该是多少？”

    蔡文礼道：“11亿！”他很高兴，觉得自己在投资这方面，慢慢上道了。

    钱守仁道：“那您想一下，为什么我前面给您的邮件，预计了到07年的净利润，有可能会达到15亿-20亿，您说.....”